2015年同等学力经济学：基础练习题及答案(20)

2015-02-06 17:13:00来源：网络

　　简答题

　　1、简述风险与收益的关系

　　2、简要分析为什么分散投资可以减少风险

　　3、简述CAPM的基本内容

　　参考答案：

　　1、简述风险与收益的关系

　　(1)风险和收益是任何投资者决策时必须考虑的一对矛盾，风险和收益是对称的，高风险高收益，低风险低收益，所有收益都是要经过风险来调整的。1952年经济学家马苛维茨首先用比较精确的数学语言描述了风险于收益的关系，为资产定价理论奠定了基础。

　　(2)投资面临着未来的不确定性，因此“收益”实际上就是投资者在投资之前对未来各种收益率的综合估计，即“预期收益率”。预期收益率实际上是收益率这个随机变量的数学期望。

　　(3)风险是指未来收益的不确定性，可以用对预期收益率的偏离来反映，因此，引入数学上的方差概念，就可以对风险进行定量分析。

　　2、简要分析为什么分散投资可以减少风险

　　(1)金融学的一个基本假设是投资者是风险的厌恶者，而降低风险的一种有效的方法是构建多样化投资的资产组合，或者说“不把鸡蛋放在一只篮子里”。

　　(2)资产组合的预期收益率是资产组合中所有资产预期收益率的加权平均值。资产组合中，在资产总数一定情况下，单个资产占的比重小，资产组合的预期收益率越小，风险越小，这个原理说明投资资产数量多可以减低风险。

　　(3)风险协方差公式说明：资产组合的风险并不是单个资产标准差的简单加权平均，而且与各种资产的相互关系有关。投资者通过选择彼此相关性小的资产进行组合时风险更小。

　　(4)资产组合的协方差反映组合资产共同变化的程度，因而资产组合的协方差越小组合资产投资的风险越小。资产组合的协方差又取决于组合资产之间的相关系数，组合资产之间的相关性越小系数越小，组合资产风险越低。这个原理说明通过多样化投资组合可以降低风险。

　　3、简述CAPM的基本内容

　　(1) CAPM即资本资产定价模型是在投资组合理论的基础上，寻求当资本市场处于均衡状态下，各资本资产的均衡价格。基本问题：如果人们对预期收益率和风险的预期测相同，并且都根据分散化原则选择最优资产组合，达到均衡状态时，证券的风险溢价是多少?

　　(2) 假设条件：首先，假设资本市场处于均衡状态，同时假设每个投资者都根据资产组合理论进行决策，通过对投资者集体行为的分析，可以求出所有有效证券和有效证券组合的均衡价格，即资本市场线。

　　(3) 所谓有效证券或有效证券组合是指：预期收益率一定时，风险最小的证券或证券组合;风险一定时，预期收益率最大的证券或证券组合;不存在其他预期收益更高和风险更小的证券或证券组合。

　　(4) CAPM的基本思想是：达到均衡时人们承受风险的市场报酬，由于投资者是风险厌恶者，所以，所有风险资产的风险溢价总值必然为正，以引导人们持有风险资产。

　　(5) 单个证券的风险溢价与它对市场风险贡献程度成正比，用来衡量单个证券风险的是它的β值。

　　根据CAPM，在均衡状态下，任何资产的风险溢价等于其β值乘以市场投资组合的风险溢价。

　　(6) CAPM运用均衡方法，为金融市场的资产定价提供了理论依据。这一模型在投资管理和公司财务实践中被广泛应用，但是也存在一些问题，主要是模型中的市场组合包括了所有的资产，在实证研究中难以准确模拟。

本文选自新东方在线论坛。

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